자율주행 섹터 내 19번째 기업은 프론티어.프론티어는 자율주행 관련 부품이나 세트가 아닌 카메라를 만들 수 있는 자율화 장비를 제조하는 기업이다. 전장용과 모바일용이 있으므로 함께 체크하는 관점에서 확인.
1. 주주구성의 최대주주는 내일 자율주행의 마지막 기업으로 인식하는 하이비전 시스템.
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2. 2. BM
크게 장비사업부와 부품사업부로 나뉘며 장비사업부에는 전장과 모바일로 나뉜다.1) 장비사업부 1) 전장용
ADAS Camera Ass’y Solution (카메라 애쉬 솔루션)
카메라 렌즈부와 이미지 센서부의 정밀 정렬 및 접합 공정-Active Align장비.2개 이상의 카메라 간의 정밀 정렬 및 접합 공정-Dual Align장비.Active Align조립 공정:광축 정렬 기술에 의한 카메라로 출력되는 실시간 영상을 분석하고 이미지 센서와 렌즈 간 최적 조립 상태를 계산.6축 스테이지 고속/정밀 위치 제어.이미지 센서의 결상면 렌즈의 초점 면을 정확히 일치시킨 뒤 이미 도포된 접착제에 UV빛을 조사하고 튼튼하게 경화/고정하는 핵심 공정.Dual Align장비:스테레오, 트리플 카메라 등의 멀티 카메라로 개별 카메라 간의 광축을 정밀 조정하는 장비.카메라와 카메라 간의 지향 모퉁이를 일치시키고 카메라 간의 이미지의 상대적 위치 차이를 최소화.
ADAS Camera Test Solution(검사 장비)자동 운전 센싱 카메라 내부 광학 특성을 추출/보존하는 공정-Intrinsic Calibration장비.포커싱, 해상력, 왜곡, 색 재현성, 노이즈, 이물질 검사 등의 검사 공정-EVOL.Intrinsic Calibration:개별 카메라의 광학 특성치를 나타내는 내부 변수를 추출하고 보존하는 장비.내부 변수-초점 거리, 술집, 왜곡 보정 계수 카메라로부터 20미터의 거리에 10미터 간격으로 설치된 2가지 목표물 간의 위치를 12mm편차에서 탐사 가능한 보정 밀도 0.12%의 기술 수준을 실현.EVOL(End Of Line)장비:자동차 전장용 카메라 출하 전의 마지막 공정에서 카메라의 해상력, 색 재현성, 왜곡, 이물질 검사 등을 실시 후 공정 장비.
2) 모바일용
Actuator Test Solution. 스마트폰 등 모바일 기기에 탑재되는 고사양 카메라 모듈용 Acutator의 구동 특성 검사 자동화 솔루션. AF(자동 초점)용, OIS(손떨림 보정)용, Folded Zoom(잠망경 줌 렌즈)용의 3제품으로 구성.
3D TOF Camera Solution.비행시간을 통해 물체와의 거리를 측정할 수 있는 방법으로 생생히 해주는 3D 카메라.2) 부품사업부
산업용 PC. 가혹한 산업현장에서 24시간 365일 작동해도 오류가 발생하지 않도록 제작된 컴퓨터.제조 공정 자동화 장치의 핵심 부품.검사용 LED 광원 모바일/전장 카메라의 상태와 특성을 정확하게 검사하기 위하여 실제 환경을 그대로 재현할 수 있는 태양과 같은 조명 시스템이 필요하며, 최근 고효율, 장수명의 장점을 갖춘 LED를 이용하여 조명 시스템 구성.Motion Device イン 모터.스페팅모터,스텝핑모터드라이버 일반형,스텝핑모터드라이버 초소형,모션제어.Vision System.휴대하기 편리한 소형 사이즈.PC의 USB에 현미경 본체를 접속하여 간편하게.각종 Board와 Loadcell 등 고객사삼성전기, Aptiv, MCNEX 등 글로벌 자율주행 센서 제조 Top-tier 고객 확보.2012년 8메가픽셀급 고화소 이미지 검사장비 LG이노텍에 70대 공급 이력.2014년 모바일카메라용 AF고속검사장비 삼성전기에 300대 공급.경쟁력건투사 대비 단가 및 정밀도에서 경쟁력 보유.전장용 센싱 카메라의 공정 장비는, 높은 진입 장벽 때문에, 일부의 소수 메이커만 경쟁.3. 매상 매상 & 이익(율)3. 매상 매상 & 이익(율)GPM은 30~35%의 밴드 사이.영업이익률은 아직 안정되지 않아 변동이 큰 상황.순이익도 영업이익처럼 이익률 변화가 큰 상황이다. 부문별 매출모바일용 매출은 감소 중으로, 3분기에는 전 부문의 매출이 감소했지만, 4분기에 회복.이익률의 변동폭이 너무 크다.기기 사업부보다 낮은 부품 사업부의 이익률. 지역별 매출국내 비중이 50%를 넘고 나머지는 대부분 아시아 매출. 현금흐름재고 자산 증가로 영업 현금 흐름 마이너스 폭 증가.FCF의 흐름도 좋지 않은 방향으로 증가. 재고자산재고자산 중 재공품이 증가하고 있으며 회전율은 감소 추세에 있다. 수주 잔고전장용 장비 수주 잔고가 증가하고 있다.장비는 수주 후 납품까지 24개월이 걸린다.부품은 수주에서 납품까지 1~2개월 소요됩니다.수주 후 납품 기간이 짧아 수주잔고에 잡히지 않고 납품될 수 있어 수주잔고-매출 연결고리가 약하다. 주요 지표22년 4Q 영업이익률 : 14.37% 순이익률 : 12.11% ROE : 7.74% PER : 82.81배 시가총액 : 1,743억(21,200원 기준)4. PQC 가격제품별 가격차이가 있으니 생략. Quantity생산 실적이 조금씩 감소하는 장비 사업부.증가하는 산업용 PC 생산 실적.LED 광원 생산도 감소.FA 컴포넌트 이외의 기타 생산 실저는 우상향. Cost1) 원재료 장비 부품이 많은 관계로 원재료 가격 추이 의미 없음.2) 비용4분기 급여가 증가한 것을 보면 상여금이 지급된 것으로 추정. 퇴직급여도 4분기에 포함하지만 비중이 크지 않다.운반비가 증가 추세.3) 판관비(율)아직 매출과 판관비가 안정화되지 않았다.5. 리스크 전방 시장의 수요 변화차량 수요 감소에 따른 전장용 카메라 수요 둔화 시 장비 매출 감소.모바일 판매량 감소에 직간접적인 영향. CB, BW없음.6. 주가2022년 상장으로 타이밍이 좋지 않아 잠시 반등한 후 하락.7. 내 생각에는 프론티어의 두 사업부 장비와 부품을 비교해 보면 각 사업부의 영업이익으로 계산된 영업이익률은 장비 사업부의 이익률이 상대적으로 높게 나온다. 부품사업부의 영업이익은 회사 전체의 이익률을 낮출 정도로 낮은 수준이다. 그러면 부품보다 장비를 파는 것이 이익이고 장비 중에 전장용이 좋은지 모바일용이 좋은지 비교해 보면제1분기부터 제2분기에 갈 때 모바일용 장비 매출이 증가했고 영업 이익률도 증가했지만 제2분기부터 제4분기에 갈 때, 전장용 장비 매출이 크게 늘면서 영업 이익률도 크게 개선된 것을 나타내고 있다.매출이 같지가 않아 비교가 어려운 장비별로 매출과 영업 이익이 공개되면서 전장용 장비의 이익률을 X모바일용 장비의 이익률을 Y로 총장비의 영업 이익을 Z로 각 분기의 매출과 영업 이익으로 연립 방정식을 풀어 보면.전장용 장비 영업 이익률 X:7~29%모바일용 장비 영업 이익률 Y:-17~4%로 계산된다.장비는 제품 라인 업에 의해서 마진도 차이가 있어, 분기마다 비용 차이에 의해서 이익률 변동이 발생한 것으로 보인다.그래도 결론은 찾을 수 있었지만, 모바일용 장비보다 전장용 장비의 이익률이 높다는 사실을 확인할 수 있다.모바일용 장비 이익률의 윗면이 전장용 장비 이익률의 하단보다 낮다.전장용 장비를 많이 팔아야 하는 이유다.KEY:전장용 장비 매출 증가, 본 내용은 사는 매도 추천이 아닌 개인적인 기록입니다.#프론티어 #자율주행 #전장용 #모바일용 #조립장비 #검사장비 #카메라 #ADAS